林鹏：做好与货币泛滥长期共存的准备 目前制造业多细分领域的龙头公司正在形成
林鹏向投资人最新发声：要坚持选择优秀的公司，这是不容妥协的，在坚守和变化中做出理性选择
财联社（深圳，记者 黄靖斯）讯，当前时点和2015年有何异同？投资人在坚守和变化中应该如何选择？8月5日，在2021年中期投资者线上交流会上，资管老兵、和谐汇一董事长兼总经理林鹏发表了精彩演讲，并对下半年市场风格演绎进行展望，深入剖析行业投资机遇。
林鹏认为，目前的市场尽管在一些板块、某些类型公司的投资气氛上，与2015年有一点相似的地方，但整体来说和2015年还是有较大不同，尤其是估值分化程度和流动性方面，不存在系统性、市场整体的大风险。
在林鹏看来，作为投资人，遵循变化是必然的，但更多的是要坚守，坚持选择优秀的公司，坚持以合理的价格买入，坚持长期价值最大化。
对于下半年的投资策略，林鹏分析，未来结构性行情仍会延续，上半年是少数行业的牛市，下半年可能会表现更均衡。目前大部分核心资产估值已经回到便宜区间，而企业盈利还在扩张。从行业来看，中国天然具备孕育优秀制造业企业的基因，目前制造业多细分领域的龙头公司正在形成。
做好与货币泛滥长期共存的准备
由于疫情的持续和反复，各国都没有收紧货币的政策出台。年初，美债收益率一度上升到2%，现在正有所回落。基于此，林鹏认为货币泛滥一定是潜在的、非常重要的风险。货币超发所带来的宏观风险会持续存在，但无法预测它是否会造成大的影响，其影响程度以及破坏程度更难预测。因此，要做好与货币泛滥长期共存的准备。
今年一季度以来，消费板块表现持续低迷，这和家庭消费倾向不足，以及对于教育、住房、医疗等消费限制有很大关系。为了解决这些矛盾，国家也出台了相应政策。这些政策和以往相比，史无前例地对二级市场造成了巨大的影响，甚至影响了整个行业，因此结构行情表现非常明显。
另外一方面，由于市场上的资金非常充裕，它们会义无反顾地冲向那些所谓政策鼓励的行业，从而造成了市场上巨大的股价结构差异。事实上，到目前为止，很多股票处在“非常热情的牛市中”，另一些股票处在“连绵不断下跌”中，有些板块的估值甚至到了历史最低，表现出了非常大的差异性。而股票市场上的差异，实际上也反映了宏观层面的一些变化。
指数方面，今年来恒生指数和的表现相对疲弱，中资互联网公司所面临的监管，进一步导致了港股的低迷。强监管带来的冲击，对于某些行业而言是长期的商业模式受损，而对于另一些行业来说，则体现在阶段性的增长影响，以及非常强烈的短期情绪波动。
港股的明显下跌，有很多外资表示出对中国市场信心减弱，从而导致资金流出。但林鹏认为，资本是最敏感的，一定会向着最具有潜在收益机会的领域流动。资金流出，未必不是未来另一方面资金的流入，关键还是看标的资产未来的前景。所以，我们不要太忧虑于什么样的资金会进来、什么样的资金会出走，最终决定公司股票价格的，还是市场本身基本面的表现。
沪深300的情况也非常类似，少数板块的下跌对指数带来了影响，目前沪深300指数的估值又回到了历史均值的附近。但指数未来的风险会大大下降，而且沪深300存在着长期投资的机会，毕竟这是中国最优质公司的组合。
当前市场和2015年是否有可比性？
林鹏谈到，现在又有一点回到2015年的感觉。那么当前时点和2015年有何不同？是否会重蹈当年的覆辙？
作为传统的基金管理人，林鹏先谈到估值问题。实际上在2014年、2015年之前，市场是齐涨齐跌的，估值中的净资产收益率（ROE）对于股价没有太大的影响。但是2015年之后市场越来越成熟，海外资金的进入，对一些公司定价产生了影响，机构投资者的比例在市场当中也占据了非常大的份额。历史数据表明，净资产收益率这一指标对于获得长期回报有着非常明显的作用。因而从长远来看，我们依然非常关注净资产收益率对于回报的贡献。
市盈率（PE）方面，从长期来看，低估值的投资风格，也许在收益率上并没有明显的优势，但是相信对于基金经理来说，低PE风格的生存率比高PE风格的生存率要高。或许经过长期的运作，高PE风格的回报也不错，但高PE风格的回撤，往往使得投资者在市场上无法存活。从我们自身对于商业规律、对于投资回报的认知来说，我们依然选择相对高净资产收益率、低估值水平的投资风格。
那么目前的市场和2015年有没有可比性？首先给出我们的结论：目前市场尽管在一些板块、某些类型公司的投资气氛上，和2015年有一点相似的地方，但整体来说和2015年还是有比较大的不同，尤其是估值分化程度和流动性方面。
目前市场上的股价结构分化程度非常高，这和2015年有着非常大的不同。怎么解释这一分化程度？通俗来讲，分化程度很低代表两种状况：要么股票价格都很低，要么股票的估值都很高。而分化很大，则说明这个市场上有一部分股票涨得很多，有一部分股票跌了很多，目前这是非常极端的情况。
当下的市场，既有一些公司受到投资人的追捧，持续不断创出股价新高，也面临大股东的减持。同时也可以看到有些行业，估值跌到了历史最低谷，股票的价格跌到了甚至连股东都要增持、回购的底部，这些板块也包括了过去很多年表现非常良好的互联网板块。
可以说，目前市场上表现出非常明显的冰火两重天状况。对于这样的状况，林鹏认为虽然在情绪上体现出了很极端的状况，但是从历史上来看，这种情况往往不会造成系统性的大风险。
历史上，系统性的熊市，比如2007年、2015年，都是分化程度很低的情况下出现的。换句话说，各板块几乎都轮动过了，没有什么股票可涨，在这样的情况下才出现了回调，出现了大的熊市。所以从市场股价的结构来看，我们不认为接下来会出现非常大的调整，反而部分优质的公司正孕育着很好的投资机会。
第二点不同是，和2015年相比，当前市场上几乎没有非常明显的杠杆。2015年因为配资等金融工具的出现，使得市场上有大量杠杆操作的空间。一旦市场出现风险，可能会面临所有股票都出现大幅下跌的情况。换句话说，那个时候（2015年）的市场整体资金大幅流出，而且流出的幅度极其惊人。
相比之下，当前居民财富缓慢向股票市场上转移，而且转移空间非常大，同时外资又持续不断流入，在这样的背景下，资金状况和2015年还是有非常大的差异。
当然局部的点上可能存在着比较大的风险，比如在一些特别热门的板块，我们也感觉到了“过度热情”——估值到了非常高的位置，投资者气氛的狂热，对于少数板块的追捧，甚至因为对于某些板块的追捧，而产生对不同类型板块的极度踩踏。从情绪的激烈程度来说，有点像2015年的状况。
回到最初的问题，现在和2015年有没有不一样？是否会重蹈2015年的覆辙？我们的结论是，和2015年有那么一点像，但又不像，也不存在系统性的、市场整体的大风险。
在坚守和变化中应该如何做选择
在社会变化、资金变化、文化变化的背景下，作为投资人，坚守和变化中要做怎样的选择？变化是必然的，但更多的是要坚守，坚守我们的价值观，坚守我们的原则，坚守我们对于投资的态度。
我们需要对于哪些方面的坚守？要坚持选择优秀的公司，这是不容妥协的。即使面对变化的市场环境，面对不利于我们的市场环境，我们依然要坚定地选择优秀的公司，陪伴这些公司共同的成长。
现阶段何为优秀的公司？总的来说，我们认为优秀的企业要符合社会发展的方向，符合商业的规律，品德良好，同时也需要是谨慎的行动者。
一是我们选择的优秀公司，要符合社会发展的方向。现阶段，哪些企业可以解决社会智能化的运行，解决普通民众整体生活水平提高的问题，解决中国企业走出过门，成为全世界领导者等等社会发展的问题，这样的公司才会成为符合社会发展的企业，相信这些公司的投资者也可以得到非常丰厚的回报。那些消耗社会资源，引发社会不公平竞争的企业，即使短时间内看起来有可能引起我们的注意，但从长期来说，这样的投资不会有好的结果。
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“币圈”炒币者亲述洗脑术：零投资如何月赚百万
6月20日，86bex关闭提币通道称投资人撤资，平台一直亏损，准备重组。一周前，上线不到一周的Cattleex交易所也宣布破产，沉浸在“暴富”幻想中的炒币者不仅上交易所的美梦破碎，无数投资也打了水漂。然而，在国外众多交易平台纷纷跑路时，国内非法交易平台却一边大批倒下，一边大批起来。
《每日经济新闻》记者有幸联系到其中一位“炒币者”，将非法交易平台的“炒币”与“跑路”之间的逻辑进行了梳理：交易平台搭建自己的产币系统，产币数量、模式均由平台控制，利用炒币者将币的价格抬升并在自己的平台内进行交易，同时以炒币者拉拢的不同数量下线划分等级，等到积累了足够多的“韭菜”，就行跑路之实。
“零投资”一买一卖炒币价
凌晨一点，作为一名炒币者，陈宁的微信圈里依旧热闹非凡，在名为“XX币交流群”的微信群里，不时有人在收币，就连喊话的广告也如出一辙。陈宁介绍，单币价格4元，打包价更高，5个以上6元，10个以上10元，现在的行情不算太好，收的人多，卖的人少，但是卖给收币的人，比卖给交易平台的价格要高很多。
偶尔出现手持10个币的新户，立刻有人私聊他，问他出不出手里的币。新户有两个选择，将注册送的10个币直接卖给收币的炒币者，打包10个可以卖100元，但是这种办法只是“一次性生意”，再想卖，只能靠注册送的一个矿机继续产币。也可以选择投资，一边手持可以产币的矿机，一边大量收购别人手中的币，当币积攒到一定数量，可以换产量更高的矿机。等到币的价格涨上去，就到了抛售手中币的时候了。
炒币者之间也有竞争，毕竟表面上看，目前的行情仍处于“币少收购者多”的状态，这种“僧多粥少”的状态不论是真实的还是虚构的，总归已经造了势，在名为“币圈交流第十六群”(人数400)的微信群中，收币的声音此起彼伏，甚至有人在群里直接“开炮”，“谁又复制粘贴我的收币广告了?我现在都被平台认定为恶意刷广告了，麻烦各位大佬把广告改改行吗?”靠着这种噱头，币的价格一点点高了起来。
在挣得盆满钵满之前，炒币者需要将币价“炒”起来，他们将其称之为“项目”，怎么炒?贴吧、论坛、QQ群、微信群、亲朋好友，只要能够沟通交流的地方，就是炒币者大展拳脚的舞台。
“不要错过，速度上车，注册即送10枚币，矿机还能再产币，先到先得，长期稳定项目。”币圈交流群中，随处可见此种推广交易平台的广告。
《每日经济新闻》记者上了陈宁所推的交易平台后，他大大咧咧发了三份“学习资料”，第一份资料阐述了“XX币生态系统”，第二份资料解释“XX币收益怎么来”，第三份资料详细描述了“如何0投资月赚百万”，每份都有洋洋洒洒几千字，一股洗脑即视感挥之不去。陈宁介绍，这是一项0投资又不伤人脉的项目，是2018年最火、最挣钱的项目。
为了使得其说辞更具有可信度，证明交易平台不是那些赚了一波就跑路的幌子，陈宁扔了几个例子出来：先例GEC，已经走了1年，目前运营中;先例荣耀战纪，已经走了9个月，目前运营中;先例ECO，已经走了6个月，目前运营中。
记者先后查阅了陈宁口中GEC、ECO的资料，有关其是否骗局的帖子充斥了整个页面。而陈宁现在所推介的项目，仅仅运营了1个月，收益还不大。但据陈宁介绍，他在3月份加入的另一个项目，已经“肯定盈利”，3月份的币价在2块多，现在已经升到了将近4块。
当回答记者提问“难道不怕交易平台跑路”时，陈宁丝毫没有停顿地说，你收币能花几个钱?10个币才100块，等它的价格涨到天上，你岂不是赚翻了?
然后，陈宁开启了洗脑模式，这个项目的价格凭什么上涨?就是靠推广，越多的人加入，币价上涨得就越高，平台所有币都是由会员挖矿产出，产量3000万枚。挖矿产量达到2000万枚上线国际交易平台，到时候，就又是一个千元币的诞生!
粉丝足够多月收入百万
“我曾经做过实验，用50块钱就刷了600块的流水，如果成为了高级代理，一个月的收益在10万以上!如果你有10万粉丝，收益在100万以上!”在所谓的宣传资料上这样介绍道，隔着屏幕都能感受到像陈宁那样的炒币者昂扬的斗志，和对成为下一个百万、千万富豪的满满自信。
在炒币者眼中，交易平台是不会跑路，即使存在跑路的可能性，也坚决不承认。为了使得交易平台让更多人接受并加入，炒币者会将注册过的用户拉进微信群，群里不仅有各种怀揣发财梦的“业内人士”，也有被称为交易平台负责人的“管理者”，红包是每天都能看见的，金额还不小。
新用户初注册交易平台时，所送的矿机产币量比较少。陈宁介绍，产币周期为25天，可以产币十几个。等收购了更多数量的币时，可以用币兑换更高等级的矿机。而其下线投资者们每产出一定数量的币，都会有相应的收益返还给自己。实名注册只能赚点小钱，也就是将注册送的10个币卖给炒币者，收益为100元。赚大钱就要靠团队，你的会员等级越高，分红越多!陈宁一边说，一边将所谓的“会员等级”划分发了出来。
《每日经济新闻》记者注意到，三级推荐收益为1150个币，团队1万人起码是V3级别，可以“享受”平台赠送的高级矿机，一台可以产1300个币，还可以享受20%的分红。等到手中的币足够多，可以选择兑换更高等级的矿机，矿机售价在10币、100币、1000币、10000币不等，等级越高的矿机，收益越大。如此下来，百万收益也不是不可能。
“有想卖币就找我，反正我最近几个月是不会出币的，只持有。如果你想收币，就在群里喊。”陈宁说。
《每日经济新闻》记者在陈宁所给资料中发现，这家美其名曰零投入血赚的交易平台，除了有传销组织特征之一的“会员等级”划分外，还有令人心动无比的收益，在传销币盛行的关口，其盈利模式不得不打上一个问号。而其所谓的“币”，也并没有在国外进行正规交易。
挖矿分红成赢家?早有规定
国内此种“传销币”，关掉一批起来一批之时，国外的交易平台也一再跑路。
去年9月，央行等七部门联合发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，将ICO(initial Coin Offerings，首次公开发行)定性为未经批准非法公开的融资，更是将ICO的路子给堵上。
然而，一些“传销币”打着数字货币的名头施“传销”之实，2017年6月，国家互联网金融安全技术专家委员会发布“全国互联网金融阳光计划”第二周关于上线交易涉嫌传销币种的巡查公告，公布币链网和众联网上线交易的“文创币”、大比特上线交易的“圣币”、乡旅天下上线交易的“商赢币”均采用金字塔式的发展会员经营方式，均涉嫌传销。
《每日经济新闻》记者就如何避免进入传销币的陷阱采访了一位律师，对方表示：首先，对于前期规避风险方面，国家法律没有具体规定，建议大家理智，擦亮眼睛，注意掌握传销币比较大众的特征。其次，对于传销币的惩罚参考传销类罪名，组织领导传销活动罪。
《每日经济新闻》记者梳理资料发现，判断某个虚拟币是不是传销币可以从以下几点入手：一，个人或企业自行造币，没有价值。比特币等虚拟货币开放源码，数量有限，而传销币可以无限增发。二，非第三方平台交易，而是拉人头赚钱。通过不断发展下线，让会员进行交易，从中出售传销币，或者收取所谓的交易费用。三，没有正规的支付渠道，即使在所谓的“交易平台”进行交易，也只能先对出售或者购买进行“截图”，然后通过其他方法转账支付。而陈宁所在的交易平台，恰是符合了此三种特征。
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